配资平台是否值得长期用【宏观早评】地缘溢价回落，贵金属迎来修复行情

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　　文章来源：混沌天成研究

　　宏观&金工早评 | 2026年9月18日

　　品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报

　　股指

　　昨日股指震荡调整，四大股指均小幅调整，IM和IC较强，两市成交量1.82万亿。

　　外围环境上，昨日油价回落，美债利率回落，美股出现修复上行，科技硬件股和CSP企业同步上涨。

　　A股昨日科技股分化震荡，其余板块继续轮动，汽车板块领涨，有色石化等周期板块领跌。

　　最新社零和固投数据显示国内内需下行趋势仍在延续，经济K型分化加剧，目前只有集成电路半导体行业等少数行业景气度较高，国内建筑业和消费偏弱，油价大涨带来的输入性通胀或对企业利润带来压力。

　　资金面上，美联储加息落地，国内资金面有所收紧，Dr007和r007继续走强，关注美元流动性问题是否进一步发酵。

　　结论：目前市场对AI科技革命的前景仍然乐观，但地缘和能源危机仍然是当前宏观的关键约束，昨日油价和美债利率回落海外市场情绪修复，但地缘核心矛盾仍然未解决，仍然倾向股指处于震荡局面，关注后续地缘和美债利率的缓和能否延续。

　　贵金属

　　贵金属昨日震荡修复。美联储加息靴子落地，会议表态整体中性；叠加油价同步回落，市场重新解读通胀属性，认为此前对通胀粘性的定价过于超前，美债利率出现回落，盘面迎来反弹，但反弹更多属于估值修复。

　　利率端方面，美联储如期加息25BP，属于市场充分定价的预防式加息，意在提前锚定通胀预期。本次点阵图整体偏鹰，多数官员预判年内大概率存在二次加息，利率中枢上修、降息时点进一步延后，高利率维持更久预期全面升温。沃什明确表态当前通胀水平偏高、持续时间过久，美联储尚未确认通胀稳步回落至2%目标，稳定物价仍为政策首要任务，保留后续继续加息空间；但发布会未给出明确前瞻指引，不预设政策路径、不承诺连续紧缩，保留充足政策灵活性，整体呈现行动鹰派、语言中性的组合。加息落地叠加原油价格下行，通胀预期降温带动长端美债收益率回落，实际利率下行，对贵金属估值形成修复。短端利率依旧维持高位，年内潜在二次加息预期并未完全消退。

　　国际油价大幅回落，中东地缘带来的通胀溢价快速回吐，市场倾向于将本轮能源推升的通胀重新视作一过性冲击。黎巴嫩《消息报》报道沙特通过阿曼斡旋，向胡塞武装提议两周临时停火，市场交易红海航运中断风险下降，原油地缘溢价集中回吐；但停火仅为提议，胡塞尚未同意，后续仍存反复可能。

　　汇率层面，美元指数整体维持震荡格局，上行动能减弱，不再对贵金属形成单边压制。长端美债收益率下行压缩美元利差优势，叠加日元政策预期反复，缓解了此前汇率端带来的利空压力。

　　整体而言，本次属于预防式加息靴子落地，叠加油价下行，市场修正此前过于超前的通胀定价，贵金属迎来震荡修复行情。但地缘仍不明朗且日央行议息会议来袭，趋势性机会尚未确定。

　　国债

　　国债期货分化，TL2612涨0.03%报116.170元，T2612持平109.465元，TF2612涨0.01%，TS2612持平；人民币中间价6.7580、升0.07%；现券短端持平、长端微下，10年260016、30年2600004报1.681%、2.1655%，10Y与30Y活跃券利差49.20bp。

　　隔夜美联储如期加息25BP、表态略偏鹰，美股下跌。早盘债市情绪平稳，10年260010平开1.68%，围绕1.679%窄幅震荡；A股小幅下跌，股债跷跷板不明显。央行加量7天逆回购并续作6000亿元隔夜，资金平衡偏紧，DR001上行至1.47%上方创年内新高，DR007在1.45%上方倒挂。受发行影响的30年国债期货TL高开，日内逐步走低，现券回吐涨幅，止盈盘涌出；10年及以下品种全天几乎无波动。午后资金转松，隔夜价格缓降至1.47%附近，尾盘成交1.45%。基金、保险买入，券商和银行摇摆，银行卖出超长。期货收盘后现券情绪平稳，260016收1.681%、下行0.05bp，2600004收2.1655%、下行0.05bp。

　　现券短端持平、长端微下，10年260016、超长2600004分别报1.681%、2.1655%，均降0.05bp；资金平衡偏紧，逆回购投放7620亿元、净投放1590亿元，DR001升2bp至1.47%，DR007升1bp至1.45%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行加量7天逆回购并延续6000亿元隔夜，净投放1590亿元，但DR001创年内新高、DR007倒挂，资金边际收紧，暂不支持收益率快速下行。利多在于8月经济数据内需偏弱、实体融资需求不足，银行配置需求偏强，股市调整利于超长端；基金与保险买入、银行卖出超长，券商摇摆，交易盘快进快出，配置盘可左侧分批布局。利空在于总量政策预期不强且尚未充分计价，10年期国债期货持仓走高，多空博弈加剧。跨季后银行或回补久期，10月政府债发行高峰后11-12月净融资锐减。短期多空信号尚不清晰，债市或延续窄幅震荡，关注跨季资金与机构买卖分歧。

　　基差

　　金工日报

　　资金日报

元股证券:ygzq.hk

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