中信建投期货：3月17日能化早报

主力洗盘

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　　橡胶：波动加剧

　　周一，国产全乳胶16700/吨，环比上日上涨100元/吨；泰国20号混合胶15650元/吨，环比上日上涨100元/吨。

　　原料端：泰国胶水报收72.3泰铢/公斤，环比上日上涨1.3泰铢/公斤，泰国杯胶报收58.2 泰铢/公斤，环比上日上涨0.2泰铢/公斤；云南停割；海南停割。

　　截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%。保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.71个百分点，出库率增加1.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点，出库率增加2.22个百分点。

　　观点：在2026年全球央行跟随美联储进入降息周期之际，曾经在2025年压制全球轮胎行业增长的“对等关税”政策出现动摇，天然橡胶以短期的大幅上行定价本轮需求增长预期。市场预期不止，短期终点不可预见，故简单预计短期内RU&NR仍有上行空间，而在下跌次数更多的3月或迎来短期调整（注：若市场的强预期持续至3月结束，规律或被打破）。

　　（蔡文杰期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双减。因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，中国PX行业负荷环比减少5.8pct至84.6%，亚洲行业负荷环比减少6.3pct至76.9%，仍处历史同期偏高水平，关注国内炼厂“保油减化”的情况。需求端，随着前期PTA检修装置陆续按计划重启，4月产量将显著增加。PX基本面在产业链中偏强，随着PX装置检修季开始，3月起库存有望从累库转为去库。美国总统特朗普和美财长贝森特就油价下跌反复喊话，同时霍尔木兹海峡航运担忧缓解，少量船只恢复通行，受航运恢复影响，布伦特原油价格收跌于100美元关口。鉴于霍尔木兹海峡运输仍需观察，且美国国防部长已同意向中东部署海军陆战队远征部队，油价仍存上行风险。虽然油价暂缓涨势，但由于物流中断和炼厂降负，国内化工品市场的供应缺口已成为现实。预计PX 5月期价后市在供给收缩的利多影响下仍存支撑，在霍尔木兹海峡未明确恢复通航前，可考虑对PX 5月合约回调做多，支撑区域9500-9800。PX5-9月差在400以下逢低正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：韩国一套100万吨PX装置计划本月底停车检修，重启待定，全球产能占比1.2%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需增。受嘉兴石化意外停车影响，PTA行业负荷环比减少3.7pct至77.3%，降至历年同期中性水平。需求端，原料价格大幅拉涨，但终端订单跟进乏力。终端工厂开工率整体处于恢复中，局部出现降负，原料价格过高已开始制约下游复工进度，预计开工恢复至节前水平的时间将继续推迟。聚酯行业负荷环比增加2.6pct至86.7%，但部分装置负荷尚未完全恢复。3月PTA供需格局预期改善。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。受成本端支撑仍存影响，预计TA 5月期价回调做多为主，支撑区域参考6600-6800。TA 5-9 月差逢低300以下正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：福海创450万吨PTA装置近期降负至5成，前期8成负荷。福建百宏250万吨PTA装置目前降负至9成。变动装置涉及产能占比7.6%。

　　产销：江浙涤丝周一产销继续清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成左右。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少7.7pct至66.4%，其中，合成气制负荷环比减少9.3pct至73.7%，仍处历年同期高位。受原料供应影响，国内油制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降。合成气制乙二醇利润随着乙二醇价格走高而大幅修复，是否会出现超预期检修推迟甚至提负，尚待观察。进入3月后，随着合成气制装置开始春季检修及催化剂更换，叠加下游旺季来临，行业有望迎来阶段性改善，同时中东进口量的运输受阻进一步加深四月乙二醇的去库程度。近期，有关伊朗甲醇生产商周末询盘及出货、国内大厂外卖乙烯的消息使得盘面涨势暂缓。但由于市场供应缺口已成为现实，且霍尔木兹海峡运输仍需观察，供应扰动仍对盘面构成支撑。短期内，预计乙二醇5月期价转为高位震荡，支撑区域为4300-4400。EG5-9月差逢回调正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　库存：华东部分主港地区乙二醇港口库存约101.1万吨附近，下降5.7万吨，环比减少5.3%。

元股证券:ygzq.hk

　　装置：伊朗一套40万吨/年的MEG装置目前已恢复重启，但装船计划暂未明确；伊朗另一套44.5万吨/年的MEG装置计划本周内复产，后续跟进中。变动装置涉及全球产能占比1.3%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双增。纺纱用直纺涤短负荷环比增加2.1pct 至86.8%，直纺涤短工厂正按计划陆续重启，行业开工率已提升至历年同期中性水平。需求方面，部分下游尚未复工，终端订单跟进有限。同时，成本端快速上涨，高价抑制下游采购，市场成交量显著减少，下游以消化库存为主。涤纱负荷环比增加6.0pct至59.0%，但市场预期下游需求跟进力度难以消化成本上涨，短纤加工差或将承压。综合来看，成本端支撑仍存，预计PF 6月期价将跟随原料价格高位震荡，支撑区域7900-8100。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周一直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销47%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面边际改善。供应端，瓶片行业预估负荷环比增加2.4pct至71.9%，因不可抗力或延迟履约等公告陆续发布，主流大厂缩减合约量，供给端维持强势，瓶片现货基差随之走强。需求端，终端市场正值采购旺季，软饮料旺季在夏季，国内工厂通常于3-4月下达订单，下游开工延续回升。综合来看，成本端支撑仍存，供给端强势，预计PR 5月行情相对其他聚酯品种明显走强。支撑区域8300-8500，关注多PR空PF机会，多PR5月空PR6月，做多PR4月、5月加工费。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周一纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳至下跌。周一商品市场涨跌互现，市场情绪转弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排较少，上周纯碱产量环比增加0.2万吨至80.9万吨，近期产量再创新高，供应端压力明显。下游需求暂时趋稳，最新碱厂库存环比上周四减少2.8 万吨至190.3 万吨，最新交割库库存较前一周增加0.1 万吨至27.8 万吨。上周浮法玻璃冷修2条产线、点火1条产线，光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃冷修2条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性一般。12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数下跌、地缘担忧延续）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应高位、需求暂稳，市场情绪变动较大，纯碱暂时延续震荡。仓单方面，周一纯碱仓单减少194张至2069张。

配资炒股

　　短期纯碱期价区间震荡，波动加剧，SA2605日内参考1230-1260区间。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周一玻璃期货大幅下跌，现货价格持稳至上涨。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性增加，库存环比上升，最新玻璃库存环比减少18.9万吨至379.3万吨，同比增加8.0%。上周玻璃冷修2条产线、点火1条产线，本周玻璃冷修2条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为145725T/D，同比下降约8.2%。1-2月国内房屋竣工面积同比下降27.9%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天。短期玻璃供应下降，需求拖累价格，期价整体偏弱震荡。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2605日内参考1080-1110。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：减产预期演绎，短期仍偏强

　　截至3月16日日盘收盘，L主力合约日度上涨261元/吨至8677元/吨，夜盘回落至8467 元/吨，LLDPE华东基差日度走弱149元/吨至114元/吨；PP主力合约日度上涨254 元/吨至8857元/吨，夜盘回落至8618元/吨，拉丝华东基差日度走弱95元/吨至84 元/吨。

　　短期聚烯烃价格短期的驱动在于成本价格的推升及物流风险溢价，地缘冲突使得短期上游生产原料原油、甲醇存在大幅涨价的预期，且霍尔木兹海峡的关键地理位置决定了短期物流可能受阻，货源流通不畅下预计供给存缩量预期。短期价格的波动看地缘的进一步演进，短期受霍尔木兹海峡通行仍受阻的现实，预计价格在物流风险溢价下维持偏强。

　　观点：偏强看待，但需注意高位回落风险，不宜追多。L2605合约参考运行区间6800-9000元/吨，PP2605合约参考运行区间6800-9000元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年3月16日日盘收盘，SH2605合约日度下跌57元/吨至2547元/吨，夜盘延续下跌至2469 元/吨。山东地区 32%离子膜碱主流成交价格 660-745 元/吨，较上一工作日均价上涨 5 元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格 590 元/吨，液碱山东地区 50%离子膜碱主流成交价格1240-1270元/吨，较上一工作日均价上涨55元/吨。下游接货尚可，且受近期出口询单较多、期货和宏观情绪影响，加之液氯价格下降，氯碱企业存挺价意愿，32%、50%液碱价格上涨。

　　短期的驱动在于，中东地缘冲突外溢导致的日韩等国家乙烯法 PVC 原料断供的担忧，部分石化巨头存 PVC 的降负预期，进而作为联产的烧碱开工率存下降预期，中国海外订单询价提升。同时，由于中国当前有近30%的乙烯法装置，部分装置也出现了原料短缺下的降负预期，进而联产下烧碱存供应缩量预期。

　　策略：宽幅震荡，主力SH2605参考价格区间2000-3000元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年3月16日日盘收盘，PVC主力2605合约日度上涨125元/吨至5849元/吨，夜盘下跌至5749元/吨。山东现货-主力基差-99元/吨（日度走弱125元/吨），华南现货-主力基差-49元/吨（日度走弱75元/吨），华北现货-主力基差-349元/吨（日度走弱25元/吨）。

　　短期 PVC 的上涨驱动来自于，乙烯法装置成本端大幅上行的驱动，以及海外部分石化巨头的原料短缺导致 PVC 装置存减产预期，强化了国内的出口增长预期。短期考虑到原油价格出现较大程度下跌，且当前PVC“高供给、高库存”的基本面现实较盘面价格看跟进偏缓慢，当前从成本驱动向断供风险演绎，短期宽幅震荡。

　　策略：宽幅震荡，主力V2605参考价格区间4800-6000元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价震荡回落，布伦特05合约跌2.76%。年初以来全球石油库存基本持平，其中最新数据显示原油去库0.8%、成品油去库1.4%，但浮仓及在途库存的陆续到港导致原油岸罐库存增幅达2.1%，即期供需缺口已在单周石油去库中得到印证。中东地缘并无缓和迹象，但国际能源署署长昨日表示后续或释放更多石油储备，我们认为目前阶段85-100 美元/桶仍是布伦特的基准交易区间，霍尔木兹海峡通航的可能路径西方海军护航、美国军事控制海峡均需要原油更极端的价格来促成，继续持有原油虚值看涨期权应对短期的极端高价风险。

　　操作策略：原油虚值看涨期权持有

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡燃料油裂解价差再次走强，高硫燃料油现货升水回升，低硫燃料油现货升水回落。上周一布伦特100-120美元/桶高位区间对美国等西方国家对通胀及区域能源危机的容忍度进行了压力测试，我们认为油价将重返85-100 美元/桶的第二情景高位区间，美国撤离在中东军事部署及海峡通行前原油仍以震荡偏强看待，预计高低硫燃料油仍跟随原油震荡偏强为主。

　　操作策略：观望

　　（高明宇期货交易咨询从业信息：Z0023613）

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